报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"，维持 [1] 报告的核心观点 财务维度 - 公司毛利率持续改善，4Q23和1Q24分别为53.75%和54.51%，环比持续改善，主要系智能小家电毛利率企稳及高门槛高毛利的新兴应用市场占比提升 [2] - 2023年公司期间费用率为27.01%，其中销售费用率为4.47%、财务费用率为-3.95%、研发费用率为20.58%、管理费用率为5.91%。研发费用大幅增加主要系公司在新兴产业领域不断加强研发投入 [2] 业务维度 - 公司产品应用领域包括智能小家电、白色家电、散热风扇、电动工具、运动出行、工业与汽车等，在巩固既有应用领域的同时不断深耕新兴应用市场 [3] - 智能小家电、电动工具、运动出行等领域销售占比达70.99%；白色家电领域销售占比由2022年10.35%上升至14.45% [3] - 汽车电子领域，2023年公司通过ISO26262功能安全管理体系认证，进入新的发展台阶，销售占比达5% [3] 盈利预测及估值建议 - 预测公司2024E-2026E收入分别为5.32亿元、6.77亿元、8.31亿元，同比增长29.4%、27.2%、22.7%；EPS分别为2.23元、2.68元、3.20元 [5] - 采用PE估值方法，给予公司PE（2024E）50x-55x，对应合理价值区间为111.50元-122.65元 [3]