公司概况 - 中国船舶是全球造船龙头企业,拥有优质造船资产,旗下四大船厂都是国内顶尖船企,各有优势实力强劲[1][2][3] - 公司历史悠久,股权清晰,由中国船舶集团控股,是由原沪东造船厂和上海船厂共同发起设立的股份有限公司[1][2] - 公司主营业务聚焦船舶制造,包括军用舰船、各类特种船舶、大型邮轮、超大型集装箱船、大型油轮等[3][4][5][6][7] 行业分析 - 2023年船舶行业新接订单达1.07亿载重吨,同比增长29.73%,行业景气度较高[14][15] - 全球造船产能刚性,新造船价格持续上涨,2023年5月新船价格指数创2008年12月以来新高[19][20][21] - 本轮周期活跃船厂数量下降,产能扩张受限,供需关系短期难以改变[21][22] - 原材料价格、汇率等因素对公司经营业绩存在一定风险[60] 发展战略 - 两船重组意义重大,有望进一步提升中国造船在全球的竞争力[48][49][51] - 公司订单结构持续优化,向高端船型升级,向绿色船舶转型[53][54][55] - 2023年前三季度新接订单中,中高端船型占比近80%,绿色船舶占比近50%[27][28][29] 财务表现 - 2023年公司营收748亿元,同比增长25.81%;归母净利润29.57亿元,同比增长1619%[8][9] - 2023年毛利率达到10.57%,同比提升2.97个百分点,盈利能力显著提升[10] - 公司现金流质量良好,2023年经营性现金净流量182亿元,创历史新高[12][13] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入CAGR为12.5%,归母净利润CAGR为45%[56][57] - 采用可比公司估值法,预计2024-2026年公司PE为30、20、14倍,具备估值性价比[59][60] - 首次覆盖给予"买入"评级,看好公司作为全球船舶制造龙头的长期发展前景[59]