报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 - 全球电子烟市场不断扩容,中国作为重要出口方,有望充分受益。2023年全球电子烟市场销售额为793.9亿元,预计2030年将达到2935.3亿元,CAGR为20.54%。中国作为全球电子烟重要出口国,2023年我国电子烟产品出口总额达110.8亿美元,同增12.48%,未来中国电子烟市场有望随全球市场发展而实现进一步增长[1] - 相较于传统驻极体咪头,MEMS咪头在耐高温、防水防油、防挥发等方面性能得到了全面升级,解决了驻极体咪头的普遍痛点;同时MEMS咪头在生产良率、一致性等方面也具有优势。因此伴随电子烟市场的日益内卷以及消费者对产品体验要求的不断提高,许多头部及中小电子烟厂商都开始大规模应用MEMS咪头,预计到2024下半年电子烟行业将实现50%以上的MEMS咪头覆盖率[2][3] - 公司从2019年开始进行MEMS微差压传感器的研发,可为客户提供定制化芯片开发、应用结构设计等全方位支持,面向全球客户实现大批量出货。截至2024年3月,公司MEMS微差压传感器已累计出货超过1亿只,出货种类主要为:MEMS开关咪、MEMS空咪(MEMS only)、MEMS方案模组;同时为应对业内头部客户的市场需求,公司已经具备每月超过5000万只的封测产能,并将在2024年内根据客户需求,持续提升封测产能至每月1亿只[3] 盈利预测 - 预测公司2024-2025年收入分别为4.85、6.28、8.20亿元,EPS分别为-0.30、0.43、0.72元,当前股价对应PE分别为-141、100、60倍[4]