报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 1) 5月批发销量高增 新能源表现亮眼 [2] - 5月公司整体批发销量16.1万辆,同比+33.8%,环比+4.8% - 新能源销量58,673辆,同比+117.0%,环比+14.1%,渗透率36.5% - 极氪再创月销新高,实现销量18,616辆,环比+15.7% - 银河、领克品牌5月销量分别14,193、21,778辆,环比+11.5%、+16.3% 2) 极氪MIX、银河E5将上市 全年产品周期强劲 [3] - 极氪MIX定位跨界SUV,面向家庭出行,有望下半年上市 - 银河E5定位紧凑型SUV,基于GEEA 3.0电子电气架构,有望下半年上市 - 2024H2其他新车包括银河2款SUV、极氪中大SUV、领克纯电车型 3) 出口需求强劲 加速布局全球市场 [3] - 5月出口销量36,890辆,占比23.0%,同比+61.3% - 未来燃油车主要出口东南亚、韩国、欧洲、中东,极氪面向欧洲高端市场 - 领克加速进军拉美市场,全球市场加速布局 4) 公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车 [4] - 维持盈利预测,预计2024-2026收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元 - 归母净利74.3/116.1/150.1亿元,EPS 0.74/1.15/1.49元 - 对应2024年5月31日9.47港元收盘价的PE 12/8/6倍 其他内容总结 1) 公司新能源销量持续高增长,渗透率不断提升 [1][2] 2) 极氪、银河、领克等主要品牌销量均保持强劲增长 [3][6] 3) 公司出口销量快速增长,加速全球市场布局 [3][6] 4) 公司未来产品周期强劲,有望持续推动业绩增长 [3] 5) 公司估值水平较低,维持"推荐"评级 [4]