报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"。[7] 报告的核心观点 1) 公司是以新能源汽车为主要业务的综合型制造企业,经历多年投入后于2024年Q1实现扭亏为盈。[1][2][3] 2) 公司核心业务聚焦25-60万元豪华SUV市场,其中M5/M7/M9车型在各细分市场表现突出。[41][42][43][48][54][64] 3) 公司自身研发实力强,与华为深度合作提升了科技竞争力和商业运营能力。[78][79][83][94][95][101] 4) 公司深耕问界系列车型、拓展自有品牌、开拓海外市场等多方面驱动力推动量利齐升,实现商业成功。[109][110][115][119][123] 分析报告目录 1. 公司概况:完成华丽转型,实现扭亏为盈 - 公司以跨界合作模式发展新能源车业务 [1][2][15][20] - 经历多年投入,2024年Q1实现扭亏 [23][24][25][26][27] - 整车业务实现新能源转型与高端化升级 [31][32][34][35][36][37] 2. 核心业务聚焦25-60万元豪华SUV市场 - 20-40万元:扛鼎之作M5/M7,强产品力形成护城河 [41][42][43][45][46][48][54] - 40万元+:旗舰车型M9,定义新豪华汽车 [57][58][59][60][61][64][65] - 20万元以下:传统产品线战略收缩,蓝电承担转型重任 [67][68][69][70][71][72][77] 3. 核心优势:研发与治理优势,叠加华为赋能 - 自身研发实力强,魔方平台布局未来 [78][79][80][81][82][83][84][85] - 机制灵活、治理能力优秀,全方位提升运营效率 [91][92][93] - 华为硬实力赋能,提升公司科技竞争力 [94][95][96][97][98][99][100] - 华为软实力赋能,鸿蒙智行的五大职能助力公司商业成功 [101][102][103][104][105][107][108] 4. 驱动力:推动量利齐升,实现商业成功 - 规模驱动力1:深耕问界系列,改/新款持续焕发生命力 [109][110][115] - 规模驱动力2:赋能自有品牌,开拓海外市场 [116][119][123] - 盈利驱动力1:规模效应、产品结构改善引起利润质变 [124][125][126][127] - 盈利驱动力2:平台化设计/生产+优秀治理,提升利润率 [127][128][129]