报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年全年实现营收61.2亿元,同比增长13.5% [1] - 归母净利润6.0亿元,同比增长10.8% [1] - 2023年Q1-Q4单季度营收分别为8.1/14.9/16.3/21.9/8.2亿元,同比变化6.2%/17.1%/9.9%/16.9%/1.8% [2] - 2023年Q1-Q4单季度净利润分别为0.5/1.3/1.7/2.5/0.5亿元,同比变化0.5%/20.0%/8.2%/10.5%/-8.4% [2] 毛利率及费用率情况 - 2023年综合毛利率为37.1%,同比下降0.6个百分点 [3] - 2023年期间费用率为24.4%,同比下降0.8个百分点 [3] - 2024年Q1综合毛利率为37.2%,同比增加0.3个百分点 [3] - 2024年Q1期间费用率为34.2%,同比增加2.9个百分点 [3] 主要品类及渠道表现 - 衣柜及成品业务体量持续提升,木门墙板业务保持高速增长 [4] - 2023年厨柜/定制衣柜/木门墙板分别实现收入28.4/25.1/4.1亿元,同比变化+3.7%/+19.1%/+79.9% [4] - 2023年经销/直营/大宗/海外业务分别实现收入31.2/4.7/20.1/1.5亿元,同比变化+7.8%/+18.5%/+21.2%/+31.9% [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025年净利润分别为6.7/7.5亿元,同比增长12.6%/12.6% [6] - 参考可比公司给予2024年13-16倍PE,合理价值区间为19.96-24.57元/股 [6]