报告公司投资评级 - 报告给予金种子酒"买入"投资评级 [4] 报告的核心观点 - 金种子酒公司持续打造核心竞争力,充分发挥公司的技术优势、香型品类优势和品质优势,以做强底盘、做大馥合香,提质增效再创新辉煌为未来发展战略 [3] - 公司重点打造核心产品,即围绕馥合香和底盘单品进行重点打造;将阜阳打造成核心根据地市场,安徽市场份额稳步回升;与经销商共同成长,培育优质战略合作伙伴 [3] - 华润入驻后对公司管理、渠道和产品等体系进行积极的变革调整,短期内产生一定摩擦,但长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强,整体发展方向向好 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.47/0.92元,当前股价对应2024-2026年PE为177/31/16倍 [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年主营收入分别为14.69亿元、19.31亿元、25.63亿元和34.70亿元,年复合增长率达35.4% [5] - 公司2023-2026年归母净利润分别为-0.22亿元、0.54亿元、3.07亿元和6.05亿元,2025-2026年增长率分别为470.0%和96.6% [5] - 公司2023-2026年毛利率分别为40.3%、37.1%、42.3%和47.1%,盈利能力持续提升 [6] - 公司2023-2026年ROE分别为-0.9%、2.1%、10.7%和17.5%,偿债能力不断增强 [6] 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 华润赋能情况不及预期 - 渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期 [4]