报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 销量持续亮眼 - 5月新能源乘用车批发销售33.0万辆，同比+38.2%，环比+5.9%；2024M1-5累计批发126.7万辆，同比+27.1% [1][2] - 荣耀版车型持续上量带动销量增长，5月出口拉动销量持续表现亮眼 [2] 技术驱动产品力与品牌力持续向上 - 2月起推出荣耀版改款，以价换量效果显著，2024Q1、2024年4月，比亚迪在20万元以下混动市场份额分别为60.1%、65.7% [3] - 5月28日发布DMi5.0技术，拥有46.06%发动机热效率、2.9L百公里亏电油耗、2100公里综合续航，有望强化公司在插混领域技术领先地位 [3] - 秦L、海豹06定价超出此前预期，后续伴随5.0新车型进一步上市，公司有望进一步抢夺合资燃油车市场份额 [3] 加大海外布局有望拉动盈利水平向上 - 5月出海销量达3.7万辆，同比+267.5%，环比-8.6%，2024M1-5累计出海17.6万辆，同比+176.7% [3] - 2024年将加大海外市场投入，布局工厂，加速出口，预计2024年出口销量有望达50万辆，同比+105.8% [3] 财务指标总结 - 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,003.3/11,603.8亿元，归母净利润398.1/511.8/636.1亿元，EPS 13.68/17.58/21.85元 [4][5] - 2024年PE为17倍 [4][5]