报告公司投资评级 公司目前维持"增持"评级。我们预计公司24-26年营业收入分别为526.13/605.19/698.63亿元，分别同比增长16.65%/15.03%/15.44%；归母净利润为11.50/19.38/27.80亿元，同比增长47.5%/68.6%/43.4%，对应PE为38/23/16倍。[144] 报告的核心观点 1. 国内动力系统龙头，柴油动力贡献主要营收[1][2][3] 2. 受益船舶周期景气上行，船用柴油机需求旺盛[21][22][23] 3. 公司船用低速柴油机量价齐升，看好未来盈利持续提升[65][66][67][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117] 分类总结 公司概况 - 公司是国内动力系统龙头企业，产品应用领域广泛[1][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司通过多次资产重组整合动力业务资产，巩固了在行业的龙头地位[26][27][28][29][30][31][32] 行业分析 - 全球造船大周期景气复苏，船用柴油机需求旺盛[21][22][23][24][25][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] - 航运业碳减排政策趋严，双燃料船舶为大势所趋[102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115] 公司竞争力 - 背靠中国船舶集团，订单确定性强[104][105][106][107] - 双燃料发动机技术持续突破，订单高增[102][103][109][110][111][112][113][114][115] - 低速柴油机产量及订单持续增长[65][66][115][116][117] 盈利预测 - 柴油动力业务收入及毛利率有望持续提升[125][126] - 化学动力、海工平台及港机设备等业务保持稳健增长[127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140] - 期间费用率有望维持稳定[141] 风险提示 - 可转债转股风险[146] - 原材料价格波动风险[147] - 船舶行业周期上行不及预期风险[148]