报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[46] 报告的核心观点 公司深耕电源领域,产品不断延展 - 公司成立于1999年,2017年上市,公司深耕电源领域,致力于向全球市场提供有竞争力的电源、组件产品和解决方案。公司实施"2+X"战略,基于电力电子技术,以能源产品和照明产品为基础,同时孵化车载电源、通信电源等产品为辅助的"2+X"战略布局。[7][8][10][11] - 公司创始人&董事长肖俊承与副董事长王一龙均为华中科技大学电力系电机专业毕业,具备多年的电气制造行业从业经验。公司主要管理层均具备丰富的相关从业经历。[14][15][16][17][18][20] 变压器景气度高,公司加速出海 - 受电网升级改造、新能源建设等影响,海外市场变压器需求景气度高,而供给相对产能不足。公司在2020年完成了35kV北美升压变的开发,一次性通过UL认证。公司海外销售及售后服务网络较强,同时持续加大渠道布局,直销占比有望增加。公司积极完善全球产能布局,美国、墨西哥工厂正在推进。[29][30][31][32][33] - 公司变压器产品线不断延伸,从升压变压器逐步延伸到配电变压器、箱式变电站等。[34][35][36] 磁性元件充分受益光伏需求增长 - 磁性元件/电感是逆变器重要零部件,在逆变器中成本占约14%,属于价值量较高的部件。未来充分受益光伏需求增长。公司新能源业务客户以头部逆变器企业为主,持续拓展中小客户。[37][38][41][42][43] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现收入43.94、53.56、69.03亿元,同比分别+21.04%、21.90%、+28.88%；归母净利润分别为3.59、4.45、5.90亿元,同比分别+71.44%、+23.93%、+32.72%。当前股价对应2024-2026年PE估值分别为24x、19x、14x,首次覆盖,给予"买入"评级。[45][46]