报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是一家研发驱动型集聚化学原料药、高端化学药及生物药全产业链的国家级高新技术企业 [14][15] - 公司实控人持股比例高,高管行业经验丰富,制定了股权激励计划以吸引和留住人才 [16][18][19][29] - 公司业绩持续稳定增长,积极分红回报股东 [31][35][36] 行业发展 - 麻醉镇痛药市场规模近200亿元,长期稳定增长 [11][12] - 管制类麻醉镇痛药竞争格局良好,阿片类镇痛药重磅单品收入占比高 [39][41][42][43][44] 公司看点 - 公司核心产品在麻醉镇痛领域具有较强的市场竞争力,差异化布局致力成为行业领先者 [19][46][47][48][49] - 公司特色解毒剂纳美芬获FDA批准上市,有望对美国阿片危机产生积极影响 [56][57][61][62] - 公司持续高比例研发投入,搭建核心技术平台打造差异化管线 [62][63][64][65][66][67][68][69] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持22%左右的增长 [70][71] - 给予公司2024年30倍PE估值,对应目标价69.00元,估值空间26% [72][73] 风险提示 - 创新药研发不及预期、新产品放量不及预期、带量采购降价、医保政策调整、地缘政治等风险 [74]