报告评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司发布FY1Q24业绩,利润超预期 [1] - 商品收入中,带电类和日百类收入均有较快恢复 [2] - 服务收入中,平台及广告服务收入和物流及其他收入均有较快增长 [2] - 公司毛利率有所提升,费用端存在优化空间 [4] - 公司重视股东回报,加大了股份回购力度 [4] 盈利预测与投资建议 - 预测24-26年收入为11574/12225/12995亿元,经调整归母净利润为359/377/402亿元 [5] - 参考可比公司,给予京东零售业务2024年11xPE,分部估值计算公司市值3797亿元,对应每股股价131.1港元 [5] 风险提示 - 行业竞争加剧 [8] - 新业务孵化不及预期 [8] - 行业监管趋严 [8]