报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(首次覆盖) [3] 报告的核心观点 - 公司不断提高整体竞争力,促进业绩持续增长 [1] - 公司发布2023年报,全年实现营收143.53亿元(+10%),归母净利润18.36亿元(+19%) [18] - 公司毛利率稳定,合理控费下加大研发力度 [1] - 公司算力服务器+互联网输出强大算力,服务器+存储双轮驱动 [1] - 公司打造"芯-端-云"产业生态体系,实现上中下游业务全覆盖 [2] 公司投资评级分析 公司概况 - 中科曙光成立于2006年,是我国核心信息基础设施领军企业 [5] - 公司依托国有资本,核心管理团队产业经验丰富 [6][7] - 公司主要以高端计算机、存储产品、软件开发及系统集成三大板块为主,辅以数字基础设施服务建设、智能计算等业务 [7] 业绩表现 - 公司2023年全年实现营收143.50亿元(+10%),归母净利润18.36亿元(+19%) [18] - 公司管理优化有效,销售毛利率为26.26%与去年持平,营业利润率提升为15.16% [19] - 公司经营性现金流增加,主要由于供应链趋于稳定,降低原材料囤货规模 [22] 未来发展 - 公司高性能计算机及服务器业务是公司核心业务,未来市场空间广阔 [24] - 公司存储设备业务受益于AI发展,未来有望保持12%的增速 [25] - 公司软件开发及系统集成业务有望保持5%的增速,并保持65%的高毛利 [26] 估值分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计为20.30/23.12/26.82亿元,对应当前PE为29/25/22倍 [34] - 考虑公司在AI领域的全面布局和业务间协同效应,给予公司2024年29-31倍PE,预计合理估值40.2-43.0元 [34]