报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2023年营收89.38亿元，同比+7.23%，毛利率31.17%，同比+0.89pct，归母净利润15.13亿元，同比+11.09%，扣非后归母净利润14.08亿元，同比+11.36%。Q4营收28.56亿元，同比+11.02%，毛利率32.44%，同比增长，海外业务继续增长 [1] 2) 公司2024Q1营收25.84亿元、同比+38.34%，归母净利润5.15亿元、同比+157.03%，扣非后归母净利润4.97亿元、同比+172.02%。毛利率33.86%，同比+8.13pct、环比+1.42pct [2] 3) AI等相关业务兑现高增、继续扩大产能应对旺盛需求。公司AI+HPC相关收入达12.4亿元，同比大幅+186%，带动了整个板块逆势增长 [2] 4) 汽车板业务平稳增长、胜伟策亏幅缩窄。新兴汽车板产品占收比进一步提升，实现25.96%，同比+4.51pct [3] 5) 海外收入占比进一步提升、泰国工厂加快建设。23年海外业务收72.18亿元，同比+14.67%，占比80.75%，同比+5.24pct [4] 6) 销售、管理、财务费用率分别为3.13%、2.19%和-0.76%，研发费用5.39亿元，同比+15%，对应费用率为6.03%，同比+0.41pct [5] 财务预测 1) 预计2024-2026年公司营收分别为111.92亿元、137.79亿元、165.70亿元，归母净利润为21.15亿元、27.41亿元、34.15亿元，对应EPS为1.11元、1.43元、1.78元 [6][8] 2) 给予公司2024年PE为30-35倍，对应合理目标价33.16元-38.69元 [6] 3) 主要细分业务中，企业通讯市场板2024-2026年收入预测分别为7755.25亿元、9923.51亿元、12237.83亿元，毛利率分别为35.31%、35.81%、36.11%；汽车板2024-2026年收入预测分别为2481.71亿元、2853.97亿元、3282.06亿元，毛利率分别为26.15%、26.65%、27.15% [9]