报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1实现营收256.3亿元,同比增长36%,环比下降39% [1] - 2024Q1实现净利润5.9亿元,同比下降37%,环比下降90% [1] - 2024Q1单车收入约30.2万元,同比下滑4.7万元,环比下滑0.5万元;单车净利0.7万元,同比下滑1.0万元,环比下滑3.6万元 [2] - 费用率提升,2024Q1净利率2.3%,同比下降2.7个百分点,环比下降11.5个百分点;毛利率20.6%,同比增加0.2个百分点,环比下降2.8个百分点 [3] 新车交付情况 - 2024Q1公司交付新车8.04万辆,同比增长53%,环比下降39% [2] - 2024Q2公司预计新车交付量10.5-11万辆,同比增长21%-27% [4] - L6新车型4月18日-5月5日累计订单超41000辆 [4] - 公司计划于25H1推出三款纯电车型,并做好超充桩和店面展位的建设 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/25/26年分别销售新车54/71/95万辆,营收分别为1581/2076/2830亿元,归母净利润分别为95/120/223亿元,EPS分别为4.50/5.67/10.52元 [5] - 给予公司2024年1.3-1.4倍PS,对应合理价值区间为106.34-114.35港元 [5] - 维持"优于大市"评级 [5]