徐工机械:深度报告:国内周期触底反弹,海外、新产品贡献增量收入

报告公司投资评级 徐工机械维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 工程机械行业概况 1) 全球工程机械行业市场规模超8700亿元,中国销量占比13.2% [1][2] 2) 挖掘机是工程机械中价值量占比最高的产品,占比近30% [1][4] 3) 基建、地产、矿山是工程机械最大的下游需求来源 [1][5][6] 徐工机械行业地位 1) 徐工机械全球市场份额自2016年的3.7%提升至2022年的5.8%,位居全球第三 [7][8] 2) 徐工机械深耕工程机械行业30余年,股权激励彰显跨周期信心 [9] 行业及公司发展趋势 1) 国内工程机械行业预计2024年筑底,需求端、供给端及政策端均有利因素 [2][23][27][28] 2) 徐工高机、矿机等新兴业务进展顺利,海外收入持续增长 [32][35][37][38] 3) 公司盈利能力有所改善,预计2024-2026年归母净利润将达64.97/81.80/106.49亿元 [41] 根据相关目录分别进行总结 工程机械行业概况 工程机械行业是一个近万亿元的大市场,其中挖掘机是最大的细分品类,占比近30%。基建、地产和矿山是工程机械的主要下游需求来源。[1][2][4][5][6] 徐工机械行业地位 徐工机械是国内工程机械行业的龙头企业,全球市场份额不断提升,已跻身全球前三。公司深耕行业多年,股权激励彰显了公司的跨周期发展信心。[7][8][9] 行业及公司发展趋势 国内工程机械行业预计2024年将迎来筑底,需求端、供给端和政策端均有利因素支撑。徐工新兴业务如高机和矿机发展势头良好,海外收入持续增长,公司盈利能力有所改善,未来几年业绩有望持续增长。[2][23][27][28][32][35][37][38][41]