战略转型打造城燃龙头，中石油股东背景保障公司稳健发展 - 公司在2008年前主要从事境内外油气勘探开发业务，2009年实施战略转型，将国内天然气终端销售与综合利用作为新发展方向[1][2][3] - 2012年起，对中国石油天然气下游业务进行持续重组，2015年收购中国石油所持的中石油昆仑燃气有限公司100%股权[4][5][6] - 公司主要从事城市燃气、液化天然气（LNG）加工与储运、液化石油气（LPG）销售等业务，业务分布于中国31个省、自治区、直辖市[1][8] - 国资委为公司实际控制人，中国石油香港有限公司持有公司54.38%股份，股东背景保障公司稳健发展，发挥资源调配优势[7][15] 背靠优质气源主业价稳量增，LPG&LNG业务高质量发展 - 项目主要布局于工业转移的东北、西北地区，工业用气快速增长带动公司整体气量高速增长[16][17][19][20] - 股东给予良好气源保障，公司进销价差始终保持稳定，在2022年天然气价格高位运行时仍保持稳定[23][24] - LPG销售业务上游资源90.1%采购自中石油，气源供应稳定，销售目标市场覆盖全国31个省市区[25][26][27] - 公司LNG接收站高负荷运转，依托中石油LNG进口地位，负荷率超过90%，LNG工厂业务扭亏为盈[28][29][32][33] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润为61.06/65.60/70.60亿元，同比增长7.5%/7.4%/7.6%[40][41][42][43] - 公司为城燃龙头，天然气销售主业价稳量增，LPG&LNG业务高质量发展，给予"买入"评级[44][45] 风险提示 - 制造业转移政策推进不及预期，影响公司用气量增速[47] - 油气价格大幅波动，影响公司石油销售业务利润和资产减值[47] - 汇率变动，影响公司海外油田开采业务利润[47]