报告公司投资评级 徐工机械维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 工程机械行业概况 1) 全球工程机械行业市场规模超8700亿元,中国销量占比13.2% [1][2] 2) 挖掘机是工程机械中价值量占比最高的产品,占比近30% [1][4] 3) 基建、地产、矿山是工程机械最大的下游需求来源 [1][5][6] 徐工机械行业地位 1) 徐工机械全球市场份额自2016年的3.7%提升至2022年的5.8%,位居全球第三 [1][7][8] 2) 徐工机械深耕工程机械行业30余年,股权激励彰显跨周期信心 [1][9] 行业及公司发展趋势 1) 国内工程机械行业预计2024年触底反弹,需求端基建投资持续景气,供给端设备更新政策加快 [2][9][24][27] 2) 徐工高机、矿机等新兴业务进展顺利,海外收入持续增长 [2][31][32][35][36][37][38][41] 盈利预测及估值 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为64.97/81.80/106.49亿元 [3][41] 2) 公司估值有望修复,2024-2026年PE分别为13x/10x/8x [41]