上市方案 - 极氪2024年5月10日于纽交所上市,募集资金4.41亿美元,估值51.99亿美元 [3][11] - 本次发行2.1亿普通股,发行后总股本为24.76亿股,本次公开发行占总股份8.48% [3][11] - 首次公开发行价为每ADS 21.0美元,上市首日开盘价格26美元,报收价格28.26美元,涨幅34.57% [11] 基本情况 - 高端纯电动汽车细分市场定位清晰,股权集中、团队研发人员比例高 [4][14][18] - 极氪实控人董事长李书福持股比例78.8%,极氪高级管理人员合计持股82.8% [18] - 极氪研发人员占比较高,中国研发人员占总人数40.3%,海外研发人员占总人数4.3% [26] 主营业务 - 收入以汽车销售为主,主营业务涉及纯电动汽车、电池及相关研发服务 [4][29][30][31][32] - 截至2024年5月,极氪产品已推出6款车型,价格区间从18.98-78.90万元,覆盖轿车、SUV、MPV多种车身形式 [29][30][31][32] - 极氪在智能电动核心技术领域坚持自主研发,包含整车SEA浩瀚架构、电子电气ZEEA 2.0 E/E架构等 [4][33][34][35] - 极氪构建DTC销售网络,由ZEEKR中心、ZEEKR空间、ZEEKR交付中心、ZEEKR之家组成 [46][47][48] 空间和格局 - 新能源汽车中EV市场空间不断扩大,2019-2023年全球纯电乘用车销量从149万辆增长至1040万辆,CAGR=62.3% [53][54][55] - 中国高端EV销量从2019年的7.13万辆增长至2023年的46.94万辆,CAGR达60.2% [54][55] - 极氪在高端纯电汽车细分市场具有较强竞争力,ZEEKR 001成为中国销量畅销的高端EV车型 [59][60][61][62][63] 财务和预测 - 2023年极氪营收517亿元,毛利率13.3%,净亏损83.5亿元 [7] - 预测极氪2024年-2026年销量分别为21、30.8、36.5万辆,营收分别为525、770、912.5亿元 [7][72] - 吉利汽车在电动化、智能化、国际化战略进展顺利,预计2024-2026年实现营业收入2024、2377、2604亿元,归母净利润76.8、114.0、151.1亿元 [74] 风险提示 - 市场竞争加剧风险,价格战导致企业盈利能力承压 [76] - 极氪销量不及预期,2023年实现交付量11.9万辆,仅完成交付目标的85% [77] - 极氪研发进展不及预期,2024年第一季度达到客户接受和付款阶段的研发项目数量少于2023年第四季度 [78] - 国际贸易环境不稳定风险,外币汇率波动、地缘政治环境因素、贸易壁垒的不利影响 [78] - 吉利品牌内部竞争风险,内部品牌谱系定位交叉,资源损耗 [79] - 极氪品牌高端化进展不及预期,品牌打造耗时耗资超预期 [79] - 不同公司及车型不可简单对比,细分市场、品牌定位、目标客户群体以及市场变化无法定量定性对比 [79] - 欧洲地区针对中国电动车加征关税导致极氪品牌海外进展不及预期 [80]