报告公司投资评级 报告给予赤峰黄金"买入"评级。[4] 报告的核心观点 国内矿山品质优秀,成本优势明显 - 公司国内矿山资源品质优异,平均品位高达7.9克/吨,探矿增储仍有潜力。[22][23] - 国内矿山采用成本较低的采矿方法,选矿工艺先进环保,成本优势显著。[36][37][39] 海外矿山降本增效可期 - 万象Sepon矿通过技术创新和地下开采项目投产,黄金单位成本同比下降5.9%。[43][45] - 金星Wassa矿通过数据分析和降本行动计划,黄金单位成本同比下降8.5%。[46][47] 管理层经验丰富,积极并购打造国际化矿山 - 董事长拥有丰富的矿业管理和并购经验,推动了Sepon和Wassa矿的并购。[17][18] - 公司通过并购不断扩大资源储备和产能,2023年黄金产量突破10吨。[15][16] 黄金价格有支撑,低估标的拥有业绩弹性 - 美联储加息尾声叠加避险需求,黄金价格仍有支撑。[54][55][56][57][58] - 公司市值产量比和市值资源量比处于行业相对低位,具有较高的业绩弹性。[51][52] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.9/23.0/25.4亿元,对应当前股本EPS为1.02/1.38/1.53元/股。[61][62] - 考虑到公司黄金增长潜力和成本下降,给予公司2024年30XPE估值,对应目标价格30.47元/股。[64]