报告公司投资评级 零跑汽车维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 零跑汽车Q1交付33410辆车，销量同比增长218% [1] 2) 公司Q1毛利率为-1.4%，同比改善6.4pct，但不及预期 [1] 3) 公司Q1归母净利润为-10亿，同比减少11%，归母净亏损率为29% [1] 4) 零跑国际正式成立，计划未来三年每年至少推出一款全新车型 [2] 5) 预计零跑2024-2026年销量约26/53/75万辆，总收入达301/594/822亿元 [2] 6) 预计零跑2024-2026年净利润率为-15%/-4%/-2% [2] 公司投资评级 1) 给予零跑汽车(9863.HK)34港元目标价，维持"买入"评级 [2] 风险提示 无