报告公司投资评级 - 报告给予小鹏汽车"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 小鹏汽车即将迎来强势产品周期 [1] - 2024年下半年起,公司将推出多款新车型,包括MONA品牌首款A级车型和小鹏品牌全新B级车型F57,有望带动销量大幅增长 [1] - 公司与大众的合作持续深化,大众相关的技术服务有望为小鹏汽车带来超过10亿收入,且盈利能力非常可观 [1] - 公司加速出海,计划将海外销售网络从北欧国家扩展到超过20个国家,有助于改善盈利 [1] 财务数据总结 1) 营业收入 - 2022年实现收入268.55亿元,同比增长28% [3] - 预计2024-2026年收入将达到412/746/857亿元,同比增长34.3%/81.1%/14.9% [2] 2) 净利润 - 2022年归母净利润为-91.39亿元,净利润率为-34% [3] - 预计2024-2026年归母净利润将由-70.09亿元改善至-791百万元,净利润率由-17%提升至-0.3% [2] 3) 毛利率 - 2022年毛利率为11.5%,其中车辆销售毛利率为4%,服务及其他毛利率为37% [3] - 预计2024-2026年毛利率将提升至13.3%/16.2%/18.2%,其中车辆销售毛利率将提升至8%/12%/14%,服务及其他毛利率将提升至54%/57%/62% [2]