报告公司投资评级 - 小鹏汽车维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年第一季度，公司总营收65.48亿元，同比增长62.3%，其中汽车销售收入55.44亿元，同比增长57.8% [1] - 毛利率12.9%，较上季度增长6.7pct，较去年同期上升11.2pct；汽车销售毛利率5.5%，较上季度增长1.4pct，较去年同期上升8.0pct [1] - 季度归母净亏损同比收窄41.5%，Non-GAAP净亏损同比收窄36.2% [1] - X9车型拉动第一季度销售上升，公司产品矩阵丰富有望提振销量 [2] - 与大众集团合作持续深化，技术服务收入补足经营毛利 [5] 公司战略 - 国际化V2.0战略加速推进，跨国合作助力产品顺利出海 [6][7][8] - 端到端大模型国内首发量产，全球首发AI代驾满足"私人定制" [9][10] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为-83亿元、-47亿元、9亿元 [11] 风险提示 - 新能源车车型迭代升级较快、地缘政治风险、新能源车价格竞争压力升级、智能化程度有待提升 [12]