报告公司投资评级 恩华药业首次被评为"买入"评级。[4] 报告的核心观点 恩华药业专注中枢神经领域，是精麻行业领军者 1) 恩华药业通过"仿创并重+内生外延"的方式构建了完善的产品矩阵。[7][8] 2) 公司业绩稳健增长,高毛利的麻醉类产品占比持续提升。[10][11][12][13][14][16] 中枢神经龙头,麻醉业务高增长,长期增量产品充足 1) 集采对公司的影响已基本出清,精神神经线业务保持稳健增长,新品带来增量。[19][20] 2) 公司精麻产品矩阵丰富,其中"羟瑞阿舒+TRV130"正处于快速放量期。[22][23][24][25][26] 3) 公司通过"内生+外延"的方式奠定了长期增长动力。[27][30][31] 盈利预测与投资建议 1) 预计2024-2026年公司收入和归母净利润增速均将保持在20%左右。[38] 2) 公司目前估值较低,且未来产品管线丰富,首次覆盖给予"买入"评级。[40]