小鹏汽车-W:一季度毛利率环比提升,期待智能化软件和新产品周期迭代

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司总收入为65.5亿元,同比增长62.4%,环比减少49.8%[4] - 2024年一季度公司净利润为-13.7亿元,去年同期为-23.4亿元,去年四季度为-13.5亿元[4] - 2024年一季度公司汽车销售收入为55.4亿元,同比增长57.8%,环比减少54.7%[4] - 2024年一季度公司服务及其他收入为10亿元,同比增长93.1%,环比增长22.1%[4] - 公司研发与经营活动降本增效,毛利率与净利率同比提升[5][6][7] 公司销量及财务数据总结 - 2024年一季度公司总销量为21,821辆,同比增长19.7%[8] - 公司二季度指引,2024年二季度的交付量预计29,000-32,000辆,按年增加约25.0%-37.9%[8] - 2024年一季度公司毛利率为12.9%,同比增加11.2个百分点,环比增加6.7个百分点[5] - 2024年一季度公司净利率为-20.9%,同比增加37.1个百分点,环比下降10.6个百分点[5] - 2024年一季度公司研发费用率为20.6%,同比下降11.5个百分点,环比增加10.6个百分点[5] - 2024年一季度公司销售、行政及一般费用率为21.2%,同比下降13.2个百分点,环比增加6.4个百分点[5] 公司技术合作及软件升级 - 2023年4月17日,公司与大众集团签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议[9][10][11] - 2024年5月20日,公司通过OTA更新向用户发布了XOS 5.1.0,整合AI驱动的智能座舱和XNGP ADAS技术[12][13][14] 投资建议 - 考虑到2024年汽车行业竞争激烈,公司一季度缺乏新车型支撑,销量承压,我们下调公司的收入预测和盈利预测[16][19] - 预计2024-2026年公司收入为462/730/920亿元,净利润为-60/-29/11亿元,维持"优于大市"评级[19]