报告公司投资评级 Salesforce的投资评级为BUY [8] 报告的核心观点 1. Salesforce的cRPO和RPO增长受到宏观环境压力,客户更谨慎的采购行为和Salesforce调整销售组织导致cRPO增速放缓至10%同比 [2] 2. 数据云业务保持强劲势头,受益于生成式AI的推动,Salesforce在百万美元以上的交易中有25%包含数据云解决方案 [2] 3. Salesforce致力于提升生产效率和利润率扩张,1季度非GAAP营业利润率同比提升4.5个百分点至32.1% [2] 财务数据总结 1. 2025财年预计总收入378.4亿美元,同比增长8.5%;非GAAP净利润93.2亿美元,同比增长15.3% [6] 2. 2025财年预计毛利率为76.0%,非GAAP营业利润率为32.6% [6] 3. 2025财年预计每股收益为9.57美元,低于市场预期9.79美元 [3] 估值分析 1. 公司目标价格为335.0美元,基于2025财年20倍EV/EBITDA估值 [8] 2. 目标估值倍数较行业平均水平25倍有所折扣,反映Salesforce增长进入相对成熟阶段 [9]