兆驰股份：电视ODM穿越周期，LED纵向一体化打开空间

智慧显示&组网穿越周期，LED打造成长曲线 - 兆驰股份是全球头部电视ODM公司及全LED产业链布局的大型科技集团 [1][2][3] - 公司从初创公司发展至上市公司,先后布局LED产业链,形成了智慧显示及LED两大业务板块 [7][8][9] - LED板块成为公司第二增长曲线,2019-2023年LED产业收入CAGR达20.43% [16] 2. LED板块: 纵向一体化构筑护城河，下游驱动助力成长 - LED产业链包括上游芯片制造、中游封装、下游应用,兆驰布局了全产业链 [25][26][27] - 小间距LED和Mini LED直显市场快速增长,COB技术突破推动小间距LED应用 [31][32][33][34] - Mini LED背光电视和车载显示需求高增,兆驰在芯片制造、封装、COB显示等环节具有竞争优势 [36][37][53][54][55][56][57][58][62][63][64][65][66][67][68][69] 3. ODM板块: 电视代工龙头，多重利好共振 - 兆驰是全球头部电视ODM代工厂,在北美市场占据领先地位 [70][71][72] - 沃尔玛收购Vizio有利于兆驰进入Vizio供应链,预计可带来9.4%的订单弹性 [73][74][75][76] - 2024年体育赛事大年和面板涨价将提升品牌商的委外意愿,利好代工行业 [77][78][79][80][81][82][83] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为208.62/236.76/260.07亿元,归母净利润21.35/25.40/29.52亿元 [85][86][87][88][89][92] - 公司估值相对较低,首次覆盖给予"增持"评级 [93][94][95][96]