报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 煤机板块迈入新阶段,24Q1净利润增长32%,行业或进入需求稳态下的高盈利阶段。[2][3] 2) 汽零板块亚新科增收且增利,SEG实现减亏。24Q1汽零板块实现净利润/归母净利0.88/0.36亿元,同比+91.7%/+77.5%。[4] 3) 公司终止分拆恒达智控上市,不改公司长期战略目标,依然深耕煤机板块,加速汽车零部件板块电气化转型,努力实现2030年千亿的发展目标。[5] 4) 我们预计公司24-26年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元,对应EPS为2.09/2.41/2.76元,给予2024年910倍PE,对应合理价值区间18.8120.9元。[6] 分业务盈利预测 1) 液压支架及其他煤机设备:24-26年收入分别为162.49/177.15/192.14亿元,毛利率33.5%/33.2%/33%。[9] 2) 汽车零部件:24-26年收入分别为191.5/205.46/217.82亿元,毛利率19.1%/20.3%/21.3%。[9] 3) 物料贸易:24-26年收入为28.95亿元,毛利率4.5%。[9] 4) 其他:24-26年收入为11.27亿元,毛利率0%。[9] 5) 总体来看,24-26年公司营业总收入分别为394.21/422.83/450.18亿元,毛利率23.42%/24.08%/24.97%。[9] 可比公司估值 1) 煤机板块可比公司平均2024年PE为10.5倍。[9] 2) 汽零板块可比公司平均2024年PE为19.9倍。[9]