报告公司投资评级 公司维持"优于大市"的投资评级 [17] 报告的核心观点 1. 公司核心竞争力强:区域密集布局、多业态协同、供应链建设,构筑竞争壁垒 [17] 2. 省外门店减亏趋势明显:2022年以来在有效管控下,三个外省已有显著减亏趋势,同店企稳+省外减亏有望在未来三年共同释放公司的利润弹性 [17] 3. 创新试水新业态:推出零食连锁品牌"悦记零食",基于该业态的业务模式基本跑通,已开放加盟合作以加快市场拓展,同时积极打磨"好惠星"硬折扣店模型,增强多业态协同优势 [17] 分产品收入及毛利率情况 1. 2023年生鲜收入下降7.49%,毛利率上升0.53个百分点 [19] 2. 2023年食品化洗收入增长2.46%,毛利率上升0.47个百分点 [19] 3. 2023年百货收入下降1.16%,毛利率上升0.81个百分点 [19] 分地区收入及毛利率情况 1. 2023年山东省内收入下降3.45%,毛利率上升0.44个百分点 [19] 2. 2023年省外地区收入增长4.49%,毛利率上升1.24个百分点 [19] 单季度财务数据 1. 2023年一季度营业收入51.89亿元,同比增长5.73% [2] 2. 2023年一季度归母净利润1.47亿元,同比增长7.10% [13] 3. 2023年一季度毛利率24.04%,同比下降0.62个百分点 [7] 4. 2023年一季度期间费用率20.08%,同比下降0.44个百分点 [11] 主要财务数据及预测 1. 2023年营业收入177.63亿元,同比下降2.31% [1] 2. 2023年归母净利润1.36亿元,同比增长127.04% [1] 3. 预计2024-2026年归母净利润分别为2.73亿元、3.06亿元、3.34亿元,同比增长100%、12%、9% [18]