报告公司投资评级 公司给予"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 公司概况 1) 浙商证券是浙江省首家国有控股的上市券商,深耕浙江市场,区位优势明显。[12][13][14] 2) 公司通过收购、设立等方式参控股多家金融机构,形成多元化金融产业布局。[19][20] 经营分析 1) 财富管理业务是公司发展亮点,代销和机构经纪业务增长迅速。[31][32] 2) 投行业务深耕浙江市场,债券承销业务本土化特色突出。[35][36][37] 3) 资管业务经历整改后规模降幅放缓,公募AUM快速增长。[38][39][40] 4) 期货业务佣金率持续高于行业,为公司贡献约11%利润。[44][45][46] 5) 自营业务收益率触底反弹,另类投资子公司利润贡献约1%。[47][48] 外延式并购 1) 公司拟收购国都证券股权,有望实现区域协同和业务短板补齐。[50][51][52][53][54][55][56][57] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 浙商证券是浙江省首家国有控股的上市券商,深耕浙江市场,区位优势明显。公司通过收购、设立等方式参控股多家金融机构,形成多元化金融产业布局。[12][13][14][19][20] 经营分析 1. 财富管理业务: - 代销和机构经纪业务增长迅速,佣金率下滑趋势放缓。[31][32] 2. 投行业务: - 深耕浙江市场,债券承销业务本土化特色突出。[35][36][37] 3. 资管业务: - 经历整改后规模降幅放缓,公募AUM快速增长。[38][39][40] 4. 期货业务: - 佣金率持续高于行业,为公司贡献约11%利润。[44][45][46] 5. 自营业务: - 收益率触底反弹,另类投资子公司利润贡献约1%。[47][48] 外延式并购 公司拟收购国都证券股权,有望实现区域协同和业务短板补齐。[50][51][52][53][54][55][56][57]