报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级，维持[1] 报告的核心观点 收入利润稳健增长 - 2023年营业收入40.13亿元(+24.12%)，毛利率49.03%(+0.98pp)，归母净利润6.66亿元(+29.60%)，扣非归母净利润6.62亿元(+22.37%)[1] - 2024年一季度营业收入9.78亿元(+5.09%)，毛利率48.97%(+0.80pp)，归母净利润1.56亿元(+3.75%)，扣非归母净利润1.57亿元(+6.89%)[1] 内生增长与外延并购并举 - 以"内生增长"战略连锁布局全国，门诊量186万余人次(+21%)，手术量37万余例(+23%)，医疗人员2301人(+23%)，护理及服务人员3470人(+17%)[1] - 以"外延并购"逻辑寻求新增长点，2023年收购1家眼科医疗公司，2024年4月收购聚信壹号咨询公司100%股权[1] 诊疗实力和学术影响力持续提升 - 新申请专利40项，新增专利授权39项；新增发表科研文章103篇(SCI收录30篇)，新增获批医学科研项目36项，新增开展临床试验项目11项[3] - 旗下厦门眼科中心眼表与角膜病重点实验室通过验收并获授牌(福建省眼科学领域的第一个省级重点实验室)[3] - 引进多位国内眼科知名专家,学科建设及人才实力进一步增强[3] 积极引进前沿诊疗技术 - 引进中国首台蔡司3D数字导航手术显微镜、中国首台爱尔康眼科手术显微镜[5] - 引入爱尔康全国首台爱来视™睑板腺光热脉动复合治疗仪、全国首次引入爱尔康最新的"全光塑"屈光手术技术[5] - 引入多款全球领先的人工晶体[5] 财务数据分析 主要财务数据及预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为47.30、57.01、68.11亿元，同比增长17.9%、20.5%、19.5%[4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为8.27、10.28、12.53亿元，同比增长24.2%、24.3%、21.9%[4] - 2024-2026年毛利率预计分别为49.1%、49.3%、49.4%[4] 分业务收入预测 - 屈光收入2024-2026年预计分别为14.00、16.79、20.15亿元，同比增长16.0%、20.0%、20.0%[8] - 白内障收入2024-2026年预计分别为10.85、12.16、13.49亿元，同比增长10.0%、12.0%、11.0%[8] - 眼后段收入2024-2026年预计分别为6.53、7.83、9.24亿元，同比增长22.0%、20.0%、18.0%[8] - 视光收入2024-2026年预计分别为12.71、16.52、21.15亿元，同比增长25.0%、30.0%、28.0%[8] 估值分析 - PE估值法:给予公司2024年PE倍数35-45倍,对应合理价值区间289.5-372.2亿元,对应每股合理价值区间34.46-44.30元[6] - DCF估值法:WACC取10.13%,永续增长率2.0%,测算每股合理价值区间39.91-44.47元[6] - 综合两种估值方法,给予公司每股合理价值区间39.91-44.30元,维持"优于大市"评级[6]