南方航空:公司率先扭亏为盈,国际航线复苏将助力公司业绩继续修复

报告公司投资评级 - 报告给予南方航空"买进"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年国际航线复苏滞后、高油价拖累公司盈利修复,公司全年扣非后净亏损42.1亿元 [3] - 2024年Q1公司成功扭亏为盈,国际航线复苏带动公司业绩修复 [3][4] - 未来国际航线复苏趋势不变,公司盈利弹性有望释放 [5] - 预计2024-2026年公司净利润将实现扭亏为盈并持续增长,EPS分别为0.29元、0.48元、0.58元 [6] 公司投资价值分析 - 公司构建以广州、北京为枢纽的航空网络,客运量长期处于业内领先水平 [2] - 2023年公司单位吨公里成本较2019年上升11.1%,吨公里毛利仅为2019年的62.5% [3] - 2024年公司单位吨公里成本同比下降约9%,毛利率提升至10.9% [4] - 公司当前估值较低,A股对应PE为20倍、12倍、10倍,H股对应PE为10倍、6倍、5倍 [6]