报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 加强资源整合提升盈利能力,营收储备充足,分红表现慷慨,财务稳健 [1] - 私有化华发物业服务有利于公司更精准地进行地产与物业之间的资源共享和整合,同时进一步提高华发物业服务对公司归母净利润的贡献水平 [2] - 公司23年拟分红10.2亿元,占23年归母净利润的55.4%,同比提升25pct,分红表现慷慨 [2] - 公司有息负债1440亿元,同比减少1.1%,永续债全部偿付完毕,有息负债合理压降;公司扣除预收款的资产负债率为63.3%,净负债率为74.2%,现金短债比为1.92倍,财务杠杆稳中有降,整体保持稳健 [2] 公司营收及盈利情况 - 2023年公司营收721亿元,同比增长19.4%;归母净利润同比下滑29.6%,主要因开发业务毛利下降、长期股权投资的投资收益下滑、存货减值增加等因素 [2] - 2023年公司新获取23个项目,集中于上海、杭州、成都、长沙、西安等地,核心土储充足 [2] - 2024年1-4月公司累计实现销售额240亿元,同比下降58.3%,主要因市场需求下行及同比高基数等影响 [2] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.82元、1.00元、1.12元,当前股价对应24-26年PE分别为8.8/7.1/6.4倍 [2]