报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][2] - 2023年公司实现扣非净利润6.28亿元，同比增长26.77% [1][2] - 2024年公司预计实现扣非净利润7.63亿元 [16] 报告的核心观点 公司业绩 - 2023年公司实现营业收入84.28亿元，同比增长52.90% [1][2] - 2024年第一季度公司实现营收17.76亿元，同比增长4.46% [2] - 2023年公司拟分配现金股利2.54亿元，占当年实现可分配利润的40.12% [2] 行业发展 - 根据"十四五"民用爆炸物品行业规划，到2025年行业前10家企业生产总值占比将不低于60% [3][12][13] - 政策将支持行业龙头企业实施重组整合，促进市场要素向优势企业集中 [3][12][13] 公司订单 - 2023年公司新签订单合同金额超300亿元，创历史最好水平 [4][14] - 2024年1-3月公司新签或开始执行的爆破服务工程合同金额达39.18亿元 [4][14] - 2024年公司将有更多大型矿山工程项目进入招投标阶段 [4][14] 产能布局 - 截至2024年4月，公司管理的工业炸药产能56.55万吨，其中混装炸药产能占比52.61% [5][15] - 公司将进一步提高现场混装炸药产能比重以满足项目需求 [5][15] 盈利预测 - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.63、9.20和10.27亿元 [16] - 参考同行业可比公司估值，给予公司2024年25.5倍PE（对应PB为2.58倍），目标价15.55元 [16]