报告公司投资评级 指南针(300803)公司被给予"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 指南针自2001年成立以来一直专注于证券分析和证券信息服务 [11][12] - 公司管理层长期任职,学历背景优秀,有利于公司战略的连续性 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 公司股权结构集中,决策效率高 [12][13] - 公司竞得先锋基金34%股权,有望强化财富管理能力 [23] 业务表现 - 2019年以来公司营收和利润开始全面复苏,2018-2022年营收和净利润复合增速分别为21.4%和27.6% [24] - 2023年受市场低迷影响,公司营收和净利润同比下滑 [24] - 金融信息服务是公司核心业务,收入占比超85%,毛利率维持在80%以上 [25][26] - 公司产品定位高端,价格较同行偏高,有利于提高用户粘性 [30][31][32] - 公司销售费用率较高,研发投入相对同行较低 [36][37][38][39] 麦高证券业务 - 公司收购网信证券后,计划通过"五年三步走"的规划,逐步恢复和完善麦高证券业务 [53][54] - 麦高证券2023年实现营收2.1亿元,同比增长245%,净利润491万元 [55] - 公司持续加大对麦高证券的投入,有望成为公司第二增长曲线 [56] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年公司净利润将分别达到3.28亿、4.95亿和6.29亿元,对应EPS为0.80元、1.21元和1.54元 [58][59][60] - 采用可比公司估值法,给予公司2024年2.4xPEG,对应70.7xPE,目标价56.74元 [59]