投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"的投资评级,盈利水平保持高位,海外业务拓展效果显著 [13][14] - 公司2023年营收39.32亿元,同比增长13.83%;归母净利润8.09亿元,同比增长64.92% [13] - 2024年一季度营收和净利润同比有所下滑,但环比有所改善 [13] 盈利能力分析 - 公司2023年毛利率达37.54%,同比提升4.64个百分点,主要得益于高毛利率的海外业务占比提升 [14][15] - 2023年公司海外业务收入7.68亿元,同比增长221.2%,毛利率达50.50%,同比提升10.52个百分点 [14] - 2024年一季度毛利率和净利率同比有所下滑,但环比有所改善 [14] 费用管控 - 公司2023年销售、管理、研发和财务费用率保持良好水平,其中管理费用大幅下降,财务费用大幅降低 [15] - 2024年一季度各项费用率同比和环比均有所改善 [15] 订单及行业前景 - 公司在手订单充足,存货和合同负债水平较高,印证订单充足 [16] - 中日韩主导的锂电池企业和本土电池生产企业正在海外大规模扩产,公司有望持续受益 [16] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到9.64/11.45/13.21亿元,同比增长19.1%/18.8%/15.4% [17] - 考虑到公司海外市场优势,我们给予2024年17倍PE估值,目标价27.14元/股,对应市值164亿元,维持"优于大市"评级 [17] 风险提示 - 下游扩产缩减带来的订单及业绩下行风险 - 锂电设备海外拓展不及预期 - 行业竞争加剧 - 回款风险 [18]