报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Insmed公司宣布其DPP1抑制剂brensocatib治疗支气管扩张症患者的ASPEN研究取得积极顶线结果 [1] - Brensocatib有望成为首款上市的DPP1抑制剂,靶点有效性获得验证 [1] - Brensocatib 10mg和25mg组的肺急性加重(PEs)的发生概率相比安慰剂组分别降低了21.1%和19.4% [1] - Brensocatib还显著延长了患者首次发生PE的时间,降低了在52周内加重的几率 [1] - Insmed计划在24Q4向FDA提交NDA,Brensocatib有望成为第一个获批用于支气管扩张症患者的治疗方法,也是第一个获批的DPP1抑制剂 [1] - HSK31858有望于24H2进入III期临床,目前正在进行非囊性纤维化支气管扩张症的II期临床研究 [1] - 23年海思科与意大利Chiesi公司达成合作,将HSK31858片在大中区(含港澳台)以外的权益有偿许可给Chiesi,首付款达1300万美元 [2] 财务数据总结 - 预计24-26年EPS分别为0.39、0.59、0.90元/股 [1] - 通过DCF法得到公司合理价值为39.41元/股 [1] - 2022-2026年营业收入分别为30.15亿、33.55亿、40.63亿、52.35亿、67.13亿元,增长率分别为8.7%、11.3%、21.1%、28.8%、28.2% [3] - 2022-2026年归母净利润分别为2.77亿、2.95亿、4.38亿、6.52亿、10.03亿元,增长率分别为-19.7%、6.5%、48.3%、49.0%、53.8% [3] - 2022-2026年ROE分别为9.1%、7.1%、10.1%、14.2%、20.1% [3]