报告公司投资评级 - 富途控股(FUTU)评级为/[5] 报告的核心观点 - 公司24Q1业绩环比修复,收入和净利润均实现环比增长[1][2] - 交易额反弹带动经纪佣金收入增长,利息收入维稳[2] - 入金客户数高增长导致销售费用提升,其他费用控制趋严[3] - 海外市场获客超预期,公司上调全年净增入金客户数指引至40万人[3] 公司业绩分析 收入情况 - 24Q1收入25.9亿港元,同比增长4%,环比增长9%[1] - 经纪佣金收入10.8亿港元,同比持平,环比增长20%[2] - 利息收入13.5亿港元,同比增长5%,环比增长1%[3] - 其他收入1.6亿港元,同比增长24%,环比增长14%[3] 盈利情况 - 24Q1净利润10.4亿港元,同比下降13%,环比增长18%[1] - Non-GAAP净利润11.2亿港元,同比下降12%,环比增长18%[1] - 毛利率81.9%,同比下降6.5个百分点,环比增长0.2个百分点[3] 客户情况 - 24Q1净增入金客户数17.7万人,环比增长331%,同比增长199%[3] - 截至24Q1,开户客户数381万人,同比增长15%,环比增长7%[3] - 入金客户数189万人,同比增长24%,环比增长10%[3] - 客户总资产5179亿港元,同比增长11%,环比增长7%[3] - 财富管理客户总资产640亿港元,同比增长73%,环比增长11%[3] 投资建议 - 行业政策监管靴子已落地,公司有望充分受益于港美股beta共振[4] - 中国香港+新加坡基本盘稳健,计划在中国香港和新加坡上线加密货币交易服务[4] - 积极拓展海外市场,不断丰富各市场产品种类,有望打开新的成长空间[4] - 综合考虑,建议积极关注[4] 风险提示 - 监管不确定性[4] - 竞争加剧风险[4] - 市场成交量低迷[4]