小鹏汽车-W:盈利能力显著改善,期待全新一轮强产品周期

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司产品结构改善,降本效果显现,与大众技术合作开始贡献收入 [1] - 公司2024Q1交付新车21,820辆,同比增长19.7%;实现营业收入65.5亿元,同比增长62.3% [1] - 得益于X9销售占比提升,公司2024Q1汽车单车收入环比明显提升;产品组合改善及公司降本措施持续推进,公司汽车销售毛利率为5.5%,同比改善8个百分点,环比改善1.4个百分点 [1] - 技术研发服务开始贡献收入及具备较高毛利率,公司2024Q1实现其他收入10.0亿元,同比增长93.1%,其他收入毛利率大幅提升至53.9% [1] 未来展望 - 未来3年公司将推出30款新车型,全新一轮强车型周期即将到来 [2] - 2024年公司将推出15万级别的全新品牌及首款A级纯电智能轿车产品MONA,有望助力公司实现销量规模及市场份额进一步提升 [2] - 自下半年开始,公司将开启全新一轮强劲的产品周期,有望带动公司销量持续攀升 [3] 财务数据总结 - 公司预计2024年交付量在29,000至32,000辆,同比增长25.0%至37.9%;营业收入在75至83亿元,同比增长48.1%至63.9% [1] - 公司2023-2026年营业收入分别为30,676、43,522、62,514、86,203百万元,同比增长分别为14.2%、41.9%、43.6%、37.9% [6] - 公司2023-2026年归母净利润分别为-10,376、-5,700、-3,845、-438百万元 [6]