报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1) 产品矩阵优化提升产品力,积极开拓海外渠道。[1] 2) 降本增效拉升毛利率,盈利端显现强韧性。[1] 3) 软体家居龙头,内沿外拓步伐稳健,维持"强推"评级。[1] 财务指标总结 1) 2023年公司实现营收192.1亿元,同比+6.7%;归母净利润20.1亿元,同比+10.7%;扣非净利润17.8亿元,同比+15.3%。[1] 2) 2024年一季度公司实现营收43.5亿元,同比+10.0%;归母净利润4.2亿元,同比+5.0%;扣非净利润3.8亿元,同比+10.3%。[1] 3) 预计24/25/26年利润22.76/25.75/28.84亿元,对应PE为13/12/11X。[1][2] 行业发展趋势 1) 公司通过"渠道进化+净化"的策略实现结构调整,并在购物中心渠道实现突破,2024年有望释放渠道转型红利。[1] 2) 在外销板块方面,公司已通过越南/墨西哥工厂布局+床垫品类高增+客户结构优化等方面对冲经营风险,且2023年境外营收实现稳增长,未来该板块持续增长可期。[1]