报告公司投资评级 - 报告维持百胜中国"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 1Q24公司整体、肯德基、必胜客系统销售额同比分别增长6%/7%/4%,主要得益于新营销策略的推出、第三方平台配送服务的优化、新门店的贡献 [2] - 1Q24公司餐厅利润率为17.6%,同比下降2.7pct,管理费用的减少部分抵消了餐厅利润率降至17.6%的影响 [4] - 公司通过股票回购和现金股息的形式在1Q24向股东回馈约7.45亿美元,创单季历史新高 [1] - 公司计划2024年净新增约1500-1700家门店,2024年资本支出约7-8.5亿美元,以季度现金股息和股票回购的形式向股东回馈约15亿美元 [6] - 我们预计公司2024-2026年总收入各为115.89亿美元、123.88亿美元、132.25亿美元,同比增长5.6%、6.9%、6.8%;归母净利润各为8.73亿美元、9.35亿美元、10.17亿美元,同比增长5.6%、7.0%、8.8% [6] 门店变动情况 - 截至1Q24末,公司餐厅数量合计15022家,1Q24净增378家创第一季度新高:其中肯德基餐厅数量10603家,净增307家;必胜客3425家,净增113家;其他品牌餐厅数量994家,净减42家 [3] 财务数据及预测 - 我们预计公司2024-2026年总收入各为115.89亿美元、123.88亿美元、132.25亿美元,同比增长5.6%、6.9%、6.8%;归母净利润各为8.73亿美元、9.35亿美元、10.17亿美元,同比增长5.6%、7.0%、8.8% [6] - 公司2024年预计每股收益为2.24美元,2025年和2026年分别为2.40美元和2.61美元 [5] - 公司2024年预计毛利率为68.2%,2025年和2026年分别为68.1%和68.0% [5] - 公司2024年预计净资产收益率为13.0%,2025年和2026年分别为14.4%和19.5% [5]