报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 国内领先的口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商 [7] - 控股股东为松柏正畸技术有限公司,松柃投资为全资拥有者,核心人员持股 [7] - 松柏投资深耕全球口腔产业链,能为公司国内外业务扩张提供支持 [8][9] 业绩表现 - 收入和案例数保持较快增速,海外市场收入和案例数占比快速提升 [10][11][12][13][14][15] - 毛利率维持较高水平,但净利率受海外业务拓展影响有所下滑 [16][17][18][19][20] 国内行业分析 - 国内隐形正畸治疗渗透率远低于美国,行业成长空间广阔 [21][22][23][24] - 公司为国内隐形正畸行业双寡头之一,连续三年行业第一 [30] - 基层市场增长潜力巨大,公司加速布局有助于国内业务稳健增长 [31][32] 海外市场拓展 - 2030年全球隐形正畸行业规模有望达462亿美元,公司加速突破海外市场 [33][34][35] - 持续研发投入和大量高质量患者数据积累,形成强大产品力 [36][37][38][39] - 与海外龙头隐适美相比,公司成长空间巨大 [41][42] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年收入分别为18.1/21.4/25亿元,归母净利润分别为0.77/1.54/2.46亿元 [43] - 公司估值低于同行业可比公司平均水平,给予"买入"评级 [46]