报告公司投资评级 浙文互联的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 1) 主动业务调整,实现经营质量提升。2023年公司总营收108.2亿元,同比下降26.6%,主要系公司为了提高经营质量,降低经营风险,主动调整业务战略,缩减低利润业务,提高客户准入门槛,毛利率6.3%,同比提升2个百分点,扣非归母净利1.3亿元,同比增长80%,归母净利1.9亿元,同比增长136.1% [1] 2) 持续提升综合营销实力。2023年公司品牌营销收入30.4亿元,同比增长15.1%,效果营销业务77.8亿元,同比下降35.5%,公司坚定优化客户结构,减少低利润业务,毛利率显著提升 [2] 3) 发展"AI+",完成虚拟人、虚拟空间、虚拟物等创新业务基建,加速包括文化算力底座在内的数字文化业务布局。公司加快"AI+"应用类产品的研发迭代,包括虚拟人、文旅、AIGC等方向 [3] 4) 定增完成,混改正式落地。2023年公司完成定向增发,国资股东浙江文投持股比例提升至16.47%,进一步强化对公司的控制权,公司的资金实力及资源整合能力得到充分加强 [4] 财务数据分析 1) 2024-2026年,预计公司品牌营销业务收入同比增速分别为16%、15.8%和15.5%,效果营销业务收入同比增速分别为5%、5%和4% [5] 2) 预计公司2024-2026年全面摊薄EPS分别为0.16元/股、0.19元/股和0.23元/股 [5] 3) 参考可比公司2024年44倍PE估值,考虑到公司积极探索数字文化板块,给予公司2024年30-35倍PE估值,对应合理价值区间4.8-5.6元/股 [6]