销量复盘-小鹏阶段性的成败复盘 - 小鹏各车型均呈现阶段性成功,但持续性较弱,主要原因是竞品增加[10][11][12][13] - 小鹏存在产品定义、成本控制、营销等多方面问题,导致后期面对竞品降价应对不及时[14][22] 补短:管理&产品定义&营销等全方位补短 - 引入长城汽车前总裁王凤英,针对管理和营销等方面进行全面改革[26][27] - 强化消费属性,精简SKU,重视外观设计,提升产品力[28][29][30][31][32][33][34][35] - 通过模块化、供应链调整等方式降低成本,并合理定价[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47] - 渠道二合一,实行小区制,提升销售效率[48][49][50] 扬长:自主智驾领头羊,开城进度领先 - 行业层面,智能化将成为车企最核心能力之一,小鹏具备差异化优势[53][54][55] - 小鹏在智驾系统研发、无图城市NOA落地等方面处于行业领先地位[57][58][59][60] - 创始人及核心团队对智驾高度重视,优势有望持续[62][63][64][65][66] 新品及销量展望 - 2024年将是小鹏新品大年,包括两款轿车和一款MPV[70][71] - 与滴滴合作打造第二品牌MONA,将成为销量基本盘[73][74][75][76] - 海外扩张和智驾开城提速,将进一步提升产品力[77][78][79][80][81][82] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收将达到381/664/755亿元,净利润-6.17/-0.71/12.2亿元[86] - 考虑到新品周期和智能化优势,给予公司"买入"评级[87][88] 风险提示 - 渠道下沉面临品牌知名度问题[90][91] - 智驾稀缺性受FSD入华和小米冲击[91][92] - 特斯拉和小米新车型的降价冲击[94][95][96][97][98]