报告公司投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司总体销售毛利率为20.15%,较去年同期下跌14.24个百分点。公司2023年财务费用、销售费用、管理费用同比均有不同程度的上涨,主要原因为公司规模扩张,相应人员增加,各项费用增加。2023年公司净利率为9.72%,较去年同期下跌12.01个百分点。[1][2] 2) 2023年公司主营产品工业硅、有机硅等产品价格同比整体明显下跌,导致公司业绩承压。但随着经济形势好转和双碳目标的引领,光伏产业的发展及有机硅下游新型材料的应用将持续带动上游产品需求增长,预计工业硅及有机硅行业产品价格有望回弹。[3][4] 3) 公司产能持续扩张,2023年工业硅产能122万吨/年,有机硅单体产能173万吨/年。公司主要产品产销量均保持较快增长。[5] 4) 公司不断完善全产业链布局,煤电硅一体化、光伏硅基新材料等项目持续推进,有望拓宽公司未来成长空间。[6][7] 5) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,对应EPS分别为2.69元、3.57元、4.72元。[7]