公司概况 - 新易盛是一家领先的光模块解决方案与服务提供商,业务涵盖全系列光通信应用的光模块,在全球光模块厂商排名前列[4][6] - 公司20192023年实现营收11.65/19.98/29.08/33.11/30.98亿元,20192023年实现归母净利润2.13/4.92/6.62/9.04/6.88亿元,2023年毛利率30.99%,净利率22.22%[7][8][9] - 2024Q1,公司实现营业收入11.13亿元,同比增长85.41%;实现归母净利润3.25亿元,同比增长200.96%,毛利率和净利率均有较大幅度提升[10] AI驱动公司成长 - AI大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算,对AI数据中心的网络带宽提出更大需求,有助于推动800G和1.6T高速光模块需求[14][15][16] - 2023Q4海外云巨头的合计资本开支同比提升4.81%至441.64亿美元,2024年将同比增长27.2%至1938.3亿美元,为公司业绩带来助推[17][18] - 根据Lightcounting预测,光模块的全球市场规模在2022-2027年或将以CAGR 11%保持增长,2027年有望突破200亿美元[16] 技术创新布局 - 公司已成功推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品,涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案[54] - 公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业,掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术[56] - 公司泰国工厂一期已投产,二期正在加速建设,有望满足全球市场对高速率光模块产品的大幅增长需求[56] 盈利预测与评级 - 考虑到公司24年Q1业绩和800G/1.6T高速率光模块的潜在贡献,我们上调公司24-25年归母净利润预测为16.63亿/24.46亿元,新增26年预测为35.44亿元[58] - 公司的高端光模块产品正在快速导入头部客户,有望给公司业绩带来持续贡献,维持"买入"评级[58] 风险提示 - 技术升级风险:如果公司核心技术不能及时升级,或研发方向出现误判,可能导致产品被替代[59][60] - 市场竞争风险:随着行业发展,同行业光模块厂商间的竞争加剧,公司可能面临市场份额下降或技术竞争力下降的风险[61] - 贸易争端风险:国际贸易摩擦及政策变化可能影响公司全球经营[62]