报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [11] 报告核心观点 - 2024Q1公司实现GTV交易总额6299亿元,同比-35%;营业收入164亿元,同比-19%,营收同比表现明显好于GTV,主要受益于"两翼"业务占比提升至35% [3] - 2024Q1公司实现归母净利润4.3亿元,同比-84%;经调整归母净利润14亿元,同比-61%;经调整净利率8.5%,贡献利润率31.7%,毛利率25.2%,环比均基本持平 [3] - 主航道业务短期内受到行业下行影响,存量房业务GTV同比-32%,新房业务GTV同比-45% [5] - 新赛道业务保持高增速,家装家居业务收入同比+71%,房屋租赁服务收入同比+189%,其他新兴业务收入同比+85% [8] - 公司门店数量和经纪人数量均有所回升,活跃门店和活跃经纪人占比较高,APP月活用户同比增长 [9] 各业务板块分析 存量房业务 - 2024Q1存量房业务GTV同比-32%,收入同比-38%,货币化率降至1.26%,主要因为公司积极拓店叠加二线城市存量房交易活跃,链家系交易额占比走低;存量房业务贡献利润率维持45% [5][7] 新房业务 - 2024Q1新房业务GTV同比-45%,收入同比-42%,货币化率创历史新高3.24%,贡献利润率22.3%,同环比下滑,主要因为提升经纪人分佣比例,改善平台生态 [5][7] 新赛道业务 - 2024Q1家装家居业务收入同比+71%,货币化率71%,贡献利润率31%;房屋租赁服务收入同比+189%,贡献利润率5.5%;其他新兴业务收入同比+85%,贡献利润率95% [8]