报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 电商收入实现快速增长,经销渠道稳步增长,两大核心渠道齐头并进 [2] 2) 盈利能力大幅改善,主要得益于核心产品毛利率提升 [5] 3) 公司拟发布员工持股计划,完善利益共享机制,提高员工凝聚力和公司竞争力 [6] 公司业务分析 1) 经销渠道收入41.64亿元,同比增长7.03%;电商渠道收入10.31亿元,同比增长29.18% [2] 2) 床垫、床架毛利率分别为62.33%、46.64%,分别同比+3.41pct、+6.88pct [5] 3) 2024-2026年净利润预计分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4%、9.7%、12.9% [4] 估值分析 1) 当前收盘价对应2024-2025年PE为15、14倍 [2] 2) 给予公司2024年1819倍PE估值,对应合理价值区间39.8442.06元 [2] 3) 对应2024年PEG为1.74~1.83倍 [2]