报告公司投资评级 天味食品的投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 1. 2023年和2024年一季度公司业绩表现良好，营收和净利润均实现较快增长[6] 2. 食萃产品在线上渠道表现出色，带动整体收入增长[7] 3. 公司盈利能力持续改善，毛利率和净利率均有所提升[8] 4. 公司推出员工持股计划以提升员工积极性，助力中长期发展[9] 分季度财务数据总结 1. 2023年和2024年一季度公司营收和净利润均实现两位数增长[6] 2. 2024年一季度毛利率同比提升3.4个百分点至44.1%，主要受益于业务结构优化和原材料价格下行[8] 3. 2024年一季度公司销售费用率上升2.2个百分点至17.0%，主要是增加了市场投放[8] 4. 2024年一季度公司归母净利率达到20.6%，同比提升3.9个百分点，主要得益于食萃占比提高和投资收益增加[8] 盈利预测和估值 1. 考虑下游餐饮复苏较为温和，我们小幅下调此前盈利预测[11] 2. 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持14%左右的增长[11] 3. 当前股价对应2024-2026年PE分别为26.5x、22.1x和21.3x[12]