报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[62] 报告的核心观点 公司发展历程 - 长城汽车从"改装厂"到"皮卡+SUV"巨头,再向科技出行公司转型 [8][9] - 公司旗下拥有哈弗、魏牌、欧拉、坦克、长城皮卡五大整车品牌,产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类 [10][11][12][13][14][15] 公司业绩表现 - 2023年公司销量明显回升,累计销量超120万辆,增速高于国内汽车市场增速 [16][17][18][19] - 公司单车平均售价不断提升,2023年达到12.46万元 [16][17] - 2023年公司营收达1732.12亿元,同比+26.12%,高于销量增速;归母净利润70.22亿元,同比-15.06% [18][19] 公司产业链布局 - 公司股权集中,实控人持股近40%,有利于统一管理 [21][22] - 公司加快打造垂直产业链布局,包括精工汽车、诺博汽车、蜂巢易创、曼德电子电器等核心零部件公司 [22][23][24] 新能源转型 - 公司PHEV销量占比不断提升,2023年达到12.43% [30][31][32] - 公司自主研发柠檬混动DHT和Hi4技术,助力哈弗、魏牌、坦克品牌加速电动化转型 [33][34][35][36][37][38] 海外发展 - 公司海外销量持续增长,2023年达31.60万辆,占比总销量25.68% [41][42][43][44] - 公司在海外建立全产业链布局,包括整车生产基地和KD工厂,以及全球化研发体系 [46][47] 智能化技术 - 公司打造咖啡智能平台,包括智能座舱、智能驾驶系统、电子电器架构等,实现全方位智能化 [48][49][50][51][52][53] - 毫末智行专注乘用车辅助驾驶,已与公司多款车型搭载 [53][54] 硬派越野发展 - 公司瞄准硬派越野市场,依托坦克平台快速丰富产品矩阵 [55][56][57] - 坦克品牌销量占比不断提升,Hi4-T车型销量逐月攀升 [58][59][60] 盈利预测与投资建议 - 预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润分别为100.63/119.11/140.64亿元,同比分别+43.31%、+18.37%、+18.07% [62] - 2024年5月23日收盘价对应的PE分别为22.83X/19.29X/16.34X [62]